香港估值指南
初創、交易及建模顧問服務
把商業假設、融資條款及投資者經濟利益連結起來的估值及財務模型。
不只看表面估值數字
了解價值如何分配及攤薄。
一輪融資可隱含一個表面估值，但不同證券的經濟權利可能有重大差異。
初創估值
折現現金流、創投法、可比融資輪次、評分卡、情境分析及里程碑調整方法。
股權架構及分配
就普通股、優先權及期權採用期權定價、概率加權回報及現值法。
融資支援
投資前及投資後分析、攤薄、條款比較、投資者回報及退出敏感度。
交易建模
收購價、債務承擔能力、或然代價、協同效應、增厚／攤薄及情境分析。
淨現值及可行性
綠地項目、基建、充電網絡、擴展計劃及投資委員會決策。
模型審閱
邏輯、公式、假設、循環引用、情境控制、輸出、文件記錄及可用性。
初創估值所需資料
商業證據比簡報外觀更重要。
- 投資者簡報及商業模式
- 歷史管理帳目
- 月度或年度預測
- 股權架構表及期權池
- 融資條款及以往輪次
- 客戶指標及單位經濟
- 產品發展路線圖及里程碑
- 市場規模及競爭對手證據
早期企業的現實
不確定性應納入模型，而非被隱藏。
情境權重、里程碑風險、融資需要、攤薄及退出時間，可能比單一確定性增長曲線更有參考價值。
估值中的人工智能：有用，但必須受管治。
人工智能可加快文件審閱、可比項目篩選、數據分類及敏感度分析。對來源可靠性、模型選擇、權利詮釋、離群值、假設及最終結論，仍需要專業判斷。
良好做法： 披露重大資料來源及假設、維持模型版本控制、審閱生成輸出、保護機密資料，並避免把不透明的人工智能輸出視為估值證據。
提供簡報、股權架構表及融資條款。
另加估值目的、估值日期、財務資料、預測、限期及預期使用者，以取得有效報價。