香港估值指南
金融工具、預期信貸損失及基金估值
就合約權利、選擇權、信貸風險、流動性不足及難以定價投資進行模型估值。
期權及認股權證
為僱員、投資者及交易工具採用 Black-Scholes、樹狀、蒙地卡羅及度身訂造模型。
可換股工具
整體或分拆考慮主債務、轉換特徵、贖回權、售回權、上限、下限及或然條款。
優先股
清算優先權、參與權、轉換、贖回、股息及不同融資輪次的優先次序。
預期信貸損失
香港財務報告準則第9號下的違約概率、違約損失率、違約風險承擔、前瞻情境及分組。
債務及困境資產
合約現金流、抵押品、重組情境、回收分析、信貸息差及流動性考慮。
基金及投資組合資產
用於資產淨值及匯報的非上市股權、私人債務、創投權益、側袋及其他第三層級投資。
模型管治
複雜程度不能取代透明度。
模型應反映合約經濟實質，在適當情況下校準至交易證據，並解釋不可觀察參數如何影響價值。
- 完整條款清單及法律權利對照
- 選擇模型並解釋其限制
- 校準至發行價或近期交易
- 波幅、信貸息差及流動性支持
- 情境及敏感度分析
- 獨立模型檢查及版本控制
香港基金環境
估值政策應處理獨立性及利益衝突。
證監會資料強調，基金資產應採用適當估值方法、貫徹應用，並就利益衝突設置控制。
實務影響： 基金估值委聘可能不只涉及一個數字，亦需涵蓋政策措辭、資料來源層級、覆核控制、回測、上報機制及文件記錄。
提供工具條款及估值目的。
包括協議、股權架構表、發行日期及價格、估值日期、相關業務資料及任何以往模型。